Argentina, un país sin gestión:

 

Argentina atraviesa una pandemia brutal y necesita asistir a los que menos tienen y a las empresas que están cerradas. Lo tiene que hacer sin crédito y a eso hay que sumarle que no tiene gestión. Lo vemos cuando quiere comprar vacunas y no lo puede hacer, las vacunas que recibe no las aplica pero tenemos vacunados vip,  la cuarentena más larga del mundo y estamos en los primeros lugares de muertos por millón de habitantes, educación virtual y los chicos no tienen acceso a internet, necesita dólares y suspenden exportaciones, negocia la deuda y termina dando lo que los acreedores pedían el primer día, la industria necesita insumos importados y no permite importar, la actividad no arranca y venimos de un 2020 donde registramos la mayor caída en términos de PBI de la región con un 10,5%.

“Todo esto es falta total de gestión y se explica en el déficit fiscal y no hay otro remedio que cubrirlo con emisión monetaria”

Si hacemos el cálculo entre los ingresos (que siempre son menores) y los gastos, ahí obtenemos el déficit fiscal primario, a eso le sumamos los intereses que se deben pagar de una deuda restructurada, deuda con organismos, también si uno la quiere llamar deuda heredada. Pero también hay otra deuda presente que es mayoritariamente en pesos, ahí no termina todo, también tenemos los intereses que debe pagar el Banco Central que son del orden del 10% del PBI.

¿Pero si el Banco Central emite pesos, de qué intereses estamos hablando?

El Banco Central que es el único que le presta hoy al Estado emite pesos que se los entrega a la tesorería para que cubra su déficit. Esos pesos pasan al mercado a través de jubilaciones, sueldos, gastos sociales, etc. Pero como hay un exceso de pesos en el mercado, estos pesos adicionales generan alta inflación. El Banco Central absorbe esos pesos a través de instrumentos que se llaman Leliq y Pases, ahí genera una deuda por la que paga una tasa del 38% anual que resulta muy onerosa. Aquí tienen ustedes una magia de cómo esos pesos también llamado papel pintado se terminan transformando en un pasivo y en forma inmediata genera un aumento de precios que este año va estar en torno al 50%.

¿Cómo funciona esta dinámica de los intereses dentro del déficit fiscal?

Tendríamos que armar una pequeña historia. En el año 2016 asume Mauricio Macri y pone al día a la Argentina, va a Estados Unidos arregla con el Juzgado de Thomas Griesa y se nos abren cuatro caminos para tomar financiamiento. Los mercados internacionales, los organismos financieros internacionales como el Fondo Monetario Internacional y el Club de París, los mercados internos y el Banco Central de la República Argentina. Mauricio Macri toma el camino de buscar financiamiento en los mercados internacionales, ¿Hasta cuándo consigue dinero? Hasta que Caputo consigue colocar el Bono a 100 años y coincide con el inicio de la guerra comercial entre Estados Unidos y China y se nos termina el camino de los mercados internacionales, fue lo último que se colocó. Entonces tuvimos que tomar otro camino, ¿Cuál? El del Fondo Monetario Internacional y ahí se toma el famoso mega préstamo y con el triunfo en las elecciones PASO (9/8/19) de Alberto Fernández, el Fondo no presta más y tuvimos que tomar otro camino, el del mercado interno. Mauricio Macri cambia su ministro de economía, aparece Hernán Lacunza, que va a pasar a la historia porque defaultea la deuda en pesos, algo inimaginable e insólito y se nos termina el camino del mercado interno. Después asume Fernández y a los cuatro meses se viene la pandemia,  resuelve unificar tesorería y Banco Central que era el último camino que nos quedaba.  Si bien se alcanzó una reestructuración de deuda que nos llevó mucho tiempo para terminar y el mercado ya descuenta un próximo default con lo cual el único que nos financia es el Banco Central y el resultado ya todos lo conocemos, es una inflación que este año va a llegar al 50% anual si todo sale bien y para mantener el nivel de reservas tenemos Cepo Cambiario que genera tipos de cambio múltiples.

¿Qué es el Fondo Monetario Internacional?

Es una institución que sirve para financiar a gobernantes ineptos que cuando están por renunciar o, empujados por la realidad, revertir sus fracasadas políticas estatistas reciben cuantiosos recursos a bajas tasas de interés, con períodos de gracia al efecto de continuar con aparatos estatales sobredimensionados a los que generalmente aconsejan incrementar aún más las cargas impositivas y otras medidas al efecto de equilibrar sus presupuestos, pero no reducir el tamaño del Estado. Y como si esto fuera poco se financia coactivamente con el fruto del trabajo ajeno aportado por los distintos países miembros.

Argentina en lo que queda del 2021 la deuda con el Fondo no es un problema, porque los compromisos están calzados con remesas que va a recibir del propio Fondo Monetario que se denominan Derechos Especiales de Giro (DEG), que distribuye a los países con problemas por la pandemia. Entre el 2022 y 2023 tenemos vencimientos por unos 40.000 millones de dólares, lo que nos obliga a lograr un acuerdo ya que es imposible pagar y no se puede defaultear esa deuda, porque estaríamos estafando a los ciudadanos de otros países que son aportantes al Fondo. Pero para lograr ese acuerdo va a ser necesario realizar reformas que serán exigidas a la Argentina.

¿Tenemos que lograr el equilibrio fiscal para evitar endeudarnos?

Argentina tiene una macroeconomía desordenada y alcanzar el equilibrio fiscal es necesario, pero no suficiente porque los problemas monetarios van a seguir.

 “El problema central de Argentina, es el tamaño del Estado que nos lleva a tomar endeudamiento y que cuando ese endeudamiento es externo y con tipo de cambio atrasado como el actual estallan las crisis”

En una economía que no crece, un déficit primario financiado en forma constante con deuda no resulta viable a largo plazo, ya que cada emisión de deuda genera una mayor carga de intereses que aumenta el déficit total y exige mayores emisiones de deuda, esto no tiene por qué ser así, ya que el crecimiento del producto permite un aumento de la recaudación que podría cubrir los mayores pagos de intereses.

El punto central es ordenar la macro para poder recuperar la moneda como lo hicieron Chile, Brasil, Perú y hasta Bolivia. Con inflación baja se puede crecer en reservas y aumentar la demanda de dinero. Financiar con emisión genera inflación, Argentina es el único país del mundo que discute este tema, se sigue afirmando que la inflación es un fenómeno multicausal.

La ciencia demostró en el año 1976 cuando le otorga el Nobel de Economía a Milton Friedman la naturaleza monetaria de la inflación. Para Argentina no fue suficiente porque seguimos insistiendo en la multicausalidad de la inflación.

“Lo que pasa es que la inflación es la mejor licuadora de la ineficiencia pública. Esa es la verdadera razón porque no se baja la inflación en Argentina”

Para que se comprenda mejor, el único responsable de que Argentina sea un país inflacionario es la sucesión de políticos que priorizaron mantener el despilfarro estatal antes que ajustar el tamaño del Estado.

¿Cómo sería un modelo que evite caer en crisis?

Hay que entender que Argentina tiene un tamaño de Estado y un nivel de gasto público totalmente desalineado con su PBI per cápita, es decir, su capacidad de generar riqueza para mantener dicho Estado. Hoy tenemos un tamaño del Estado del 40% del PBI, es necesario llevarlo a un nivel más bajo ¿Cuánto? El que teníamos en la década del 60, es decir que hay que reducirlo en 15% en términos de PBI, ubicarlo en el orden del 25% ¿De qué manera? Cuando uno analiza el gasto público consolidado entre nación y provincia hay que tener en cuenta lo que corresponde a gasto flexible, se observa un 9% en término de PBI que puede ser eliminado, dentro de este gasto flexible hay 1,8% correspondiente a obra pública que se puede suprimir pasándola al sector privado. Posteriormente están las transferencias a provincias y municipios que suman 4% con el solo propósito de uso político (principalmente en épocas electorales para comprar votos). Los subsidios económicos (agua, luz, gas…) suman 4% del PBI que también tienen que ser eliminados, pero no como intentó erróneamente el gobierno de Macri que solo subió la tarifa, sino que deben ser eliminados poniendo en práctica una revisión y adecuación total e integral de los contratos de las empresas. En este sentido hay muchas variables que se pueden mejorar (no sólo la tarifa).

Es importante tener conciencia que el gasto público se puede bajar en términos de PBI, lo cual permitiría bajar la presión tributaria que también debería ser por etapas para ir dando solvencia intertemporal al pago de la deuda.

En ese marco se iniciaría un desahogo al sector privado incentivando la inversión, la acumulación de capital, el empleo, los salarios y el crecimiento. Como podrán apreciar en estos puntos, no he mencionado ninguna partida social (sueldos, jubilaciones y planes) porque siempre que se manifiesta la necesidad de una reforma del Estado que implique una reducción, el reclamo inmediato es que implicaría dejar empleados públicos sin trabajo y en la calle, con lo mencionado está garantizado que ningún buen empleado público quedaría sin trabajo.

¿Cómo está el humor social?

Las principales preocupaciones de la gente de hoy en día son de índole económica. En primer lugar, el principal problema que tiene la gente es que no llegan a fin de mes con lo que gana y, en segundo lugar, tienen miedo a perder el trabajo. Esto explica que Argentina no tiene gestión, es necesario realizar los cambios que les menciono para lograr un sendero de crecimiento.

Eso sí, no sucederá si no tomamos conciencia. Tenemos que tomar un rol activo. Depende de que los ciudadanos se lo exijamos a los políticos. Sin que la población lo entienda y exija, los políticos nunca lo van a hacer. En consecuencia, tenemos que tener conciencia que debemos exigir bajar el gasto público, porque es el único camino para que paguemos menos impuestos y podamos tener rentabilidad, invirtamos, generemos trabajo, haya mejores sueldos y la posibilidad de mayor prosperidad y un futuro mejor para nuestros hijos.

Muchas gracias y hasta la próxima.