Default, Vicentin y Latam. Qué puede pasar en el futuro?

Estos temas hoy por hoy atraen la atención de muchos, ahora bien yo voy a tomarlos como un dato, algo que ya está.  Y les propongo abordarlos desde una perspectiva de futuro,  qué efectos van a tener estos acontecimientos en la economía de nuestro país? Pero para adelante, a pesar que se hace difícil razonar en términos de futuro, ya que hoy toda la vida nacional y especialmente la economía, se desarrolla dentro de un clima tal que pensar con proyección se convierte en una  materia de la más  “audaz futurología”. Mi pretensión es lograr  una modesta reflexión y conclusiones.

Default:

Se escucha mucho “estamos en Default”, “entramos en Default Selectivo”. Pero…

Qué significa Default?.

Como es ya una costumbre en mis columnas, las definiciones son directas y concisas para que nos sirvan a  todos:

Default: significa no pagar lo que uno debe

Si una persona tiene un comercio y trabaja con algo de crédito, que pasaría si vende a plazo y no puede cobrar sus cuentas, no la pasaría bien. De hecho hoy hay gente que no puede pagar sus cuentas por el momento que estamos atravesando. Pero para que se comprenda, si uno tiene un comercio y no te pagan, seguramente te fundís. Para terminar con la definición, las deudas se pagan si no hay alguien del otro lado que la pasa mal.

Ahora bien, tengamos en cuenta una cuestión central,  la Deuda Pública se aprueba todos los años en el Congreso de la Nación, entonces de quién es la responsabilidad?. La respuesta resulta  muy fácil: “de la política”. Ahora no quieren pagar la deuda que ellos mismos aprobaron,  ok no la paguen, “pero por favor no se vuelvan a endeudar nunca más”.

Estamos en default desde hace tiempo porque Argentina perdió el crédito voluntario desde mediados del 2018 cuando tuvimos que recurrir al Fondo Monetario Internacional (Prestamista de última instancia), eso es así y está muy claro. Pero también es cierto que Macri asumió en default, es cierto que  Kirchner también asumió en default, es cierto que Duhalde también asumió en default y es cierto que Menen también asumió en default. Es una estructura que habla de nosotros, de nuestra historia, más que de un gobierno.

La discusión hoy entre los Fondos y el Gobierno no está tan lejana en plata, discuten por muy poquito. La verdadera discusión  “tiene que ver con un Marco Legal”

Qué dicen los Fondos? Yo acepto este canje pero después vamos por más Justicia Americana.

Nos están diciendo:

 “No dudo de tu Capacidad de Pago, dudo de tu Voluntad de Pago”

Cada tanto me vuelves a perjudicar y entonces vamos con una Ley un poco más estricta de la que tenemos hoy. Todos los que hacen un contrato con Argentina no quieren Ley Local (es decir la Ley Argentina) quieren Ley Extranjera. Por una cuestión muy sencilla, cuando el Estado se endeuda bajo Legislación Local para cambiar las condiciones, la que se nos ocurra, plazo, tasa, solo basta un DNU y listo. Ahora si la Legislación es Extranjera, lo que se necesita es lograr acuerdos y mayorías con los bonistas, como verán la cuestión no es tan sencilla.

Sin embargo,  nuestros gobernantes a la luz de la historia les resultó algo de uso corriente y hasta se dieron el lujo de aplaudir en el Congreso de la Nación cuando Rodríguez Saá anuncio que se suspendía el pago de toda deuda externa frente a la Asamblea Legislativa.

Pero volvamos a lo que se está ofreciendo en términos de propuesta para el Canje, primero  ofrecieron 40%, después 45%, ahora ya estamos en un 50% 51%, se recorta el período de gracia,  mejora el pago de cupones, ahora le reconoce los intereses de todo este tiempo de negociación. Pero todo esto que implica una enormidad de cálculos y más cálculos,  lo cierto y concreto es que ya no es una cuestión del Estado.

El Estado ya no va a recuperar el crédito por más que arregle o no arregle, nadie le va a volver a prestar

Pero yo quiero hablar de futuro. El tema central aquí es qué escenario le dejamos al sector privado?. En algún momento la pandemia va  terminar y el sector privado va  necesitar crédito para realizar inversiones. Qué va pasar si se le corta el crédito  a los privados porque Argentina está en default?.

La consecuencia no es mañana o pasado, lo vamos a ver en los años, en el  tiempo. En los próximos cuatro años  hay vencimientos en el orden de 16.000 millones de dólares de Deuda Privada Argentina. La pregunta es, van a poder conseguir renovar sus créditos?. Argentina entra en default  por la “Deuda Pública”, insisto nuevamente, con todos los problemas que tiene, inflación, pobreza, cuarentena, esto de la Deuda no es un problema y el Ministro Guzmán puede seguir haciendo sus cálculos y elaborar más propuestas, hasta un pago de un cupón atado a las exportaciones, que la cuestión no pasa por aquí.

El tema pasa por cómo van a ser tratados los privados que tienen deuda en el exterior

Ese es el eje central de este análisis, de cara al futuro. Estamos hablando de muchas empresas argentinas,  muy importantes y de muchos puestos de trabajo, que ya tienen contraído deudas en el extranjero y las que a futuro quieren financiarse con el exterior. Obvio que las condiciones van a ser cada vez más rígidas, “en lo que se refiere a plazos, tasas, garantías  y el marco legal aplicable”. Entonces por una conducta de nuestra dirigencia como les mencioné más arriba, no de este gobierno ni del anterior sino de toda una historia de incumplimientos. Pongo en duda si en la agenda de nuestros gobernantes hoy tienen en cuesta este aspecto.

En definitiva, el futuro de la economía argentina reposa en gran medida en dos procesos que deberían cerrarse en el corto plazo, pero con efectos persistentes de cara a los próximos años: la cuarentena y la reestructuración de la deuda. En ambos casos cuanto antes se cierren mejor, claro está que bajo algunos requisitos. “Un rebrote de Coronavirus es tan poco deseable como tener que volver a reestructurar la deuda en un par de años”.

Por último y para concluir:

“El default y los buitres existen a causa de las deudas y las deudas son resultado de tener déficit fiscal”

La deuda pública con toda esta historia termina siendo inmoral. Implica que el déficit fiscal de hoy, sea “financiado por generaciones que no sólo no han votado sino que no han nacido”. Por todo esto, estimados lectores los invito a reflexionar sobre el futuro.  

Latam y Vicentin:

En el caso Latam,  aeronavegación, pandemia, recorte, problemas sindicales, etc., cuestiones comunes a todas las empresas,  lo concreto es que “Latam se va de Argentina”. Ésta decisión es la manifestación de:

Dónde no quiero invertir

A ese futuro me estoy refiriendo, de baja o nula inversión. Un clima de negocios que espanta inversiones que son el motor de la recuperación y salida de la crisis. Este caso es la revelación más explícita con la retirada de esta empresa de  nuestro país, donde la causa es una sola, el tremendo cambio de reglas de juego que deja a 1700 empleados en la calle.

La aerolínea tuvo que lidiar con un Estado que “mantiene el monopolio de la ineficiencia”  de la empresa de bandera (Aerolíneas Argentina), a través de una masa incalculable de subsidios e impide la competencia de los cielos argentinos a costa de los consumidores. Otra vez volar se convierte en un privilegio de pocos pagado por todos.

En Vicentin lo mismo, vamos a suponer que ahora con la expropiación, intervención, veedores o el plan de Rescate del Gobernador Perotti, o como lo quieran llamar, se les paga a los productores todo o una parte. Hablemos de futuro,  que es el  eje del análisis:

Vamos a creer que nuevos productores le van a vender al nuevo Vicentin?

Yo les puedo asegurar que no. Se habla de que va a ser referente de precios y con ello los riesgos siguen siendo más altos que antes. En ese futuro, qué nos espera? con una empresa que seguramente no va  poder funcionar, porque nadie va  querer comerciar con ella, un claro ejemplo más  del cambio de reglas de juego del mercado, se mete el Estado y “otra vez el Estado” queriendo expropiar y manejar arbitrariamente una empresa privada.

Aquí aparecen los costos, ustedes dirán qué costos?. El mayor costo es aquel que no se ve, la inversión que no llega, el empleo no creado, el producto no vendido. A ese futuro me refiero a partir de esta decisión totalmente fuera de lugar. Deben dejar que la Justicia, como poder independiente,  resuelva a través del concurso de acreedores el problema económico y financiero de la empresa, como así también llegado el caso, la cuestión penal. Pero insisto todo en el ámbito de la Justicia. No hay un solo argumento jurídico o económico que justifique la expropiación de Vicentin, seguir adelante nos va llevar  seguro a un nuevo fracaso, con el consiguiente costo para cada uno de nosotros.

Repasemos  las experiencias de expropiaciones en Argentina, por ejemplo el caso  Repsol-YPF. En 2012, el gobierno argentino expropió el 51% de las acciones de Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF), de propiedad de la empresa española Repsol. La medida, según el gobierno de la entonces presidenta Cristina Fernández, buscaba retomar el control estatal de la petrolera para asegurar el autoabastecimiento energético del país. Se ejerce la acción de oro, las dos empresas valían 15.000 millones de dólares, a las dos les fue mal, por una cuestión del mercado del petróleo. Hoy Repsol vale 13.000 millones de dólares,  YPF vale 2.000. Repsol en el medio cobró 5.000 millones de dólares por la expropiación del 51%. Si uno suma lo que cobró Repsol por el 51% y lo que vale hoy, el gran ganador fue “el Expropiado”, al que le sacaste la compañía, cobró por ese acto,  tiene los fondos y lo liberaste de algo peor.

Si repasamos otro caso de expropiación en Argentina y ves el comportamiento de la empresa posterior, hasta Correos o Aerolíneas podemos afirmar, “el que más ganó es al que lo expropiaste”. El caso Aerolíneas también terminó con el pago de una Multa por resultar ilegitima la expropiación. Lo que le pagamos a Repsol y la multa por Aerolíneas la pagamos entre todos con más impuestos o más deuda, o una combinación de ambas.

En definitiva y para terminar, la historia argentina es un constante de deterioro de las instituciones y reglas claras de juego, algo tan preciado en una  economía de mercado. Tenemos que garantizar que empresas vengan a invertir, que su propiedad no va  ser confiscada, que no va venir un funcionario a decirles cómo manejar su negocio, un sistema impositivo coherente y estable. Así, van a poder valuar sus proyectos de una forma precisa minimizando riesgos macroeconómicos y posibilitando inversiones que en caso contrario no van a llegar.

Muchas gracias y hasta la próxima.